沈明高：通胀预期是美债收益率上升关键因子

　　金融界网3月16日消息 (行情000776,)全球首席近日发表称，美债收益率短期快速回升，基本面快速改善是主要驱动力，但长期看，通胀预期是关键因子。

　　他表示，在历史性宽松的货币政策和持续的通胀预期推动下，如果美债收益率从低位进入类似于二战后的上升通道，则可能对权益和带来长期的负面影响。

　　十年期美债收益率是一个综合性指标，反映市场对以美国为代表的经济基本面、未来通胀和风险偏好或期限溢价的预期，其变动将对全球金融市场和资产配置产生重大影响。

　　沈明高预计十年期美债收益率在今年二季度将升至1.6%-2.2%的阶段性高位，而后逐步回落，到明年二季度，该收益率有可能维持在0.9%-1.6%的区间内。在其看来，如果美债收益率超预期上升，很大可能会是来自基本面以外的其他因素，比如超预期的通货膨胀。

　　沈明高认为，通胀只会迟到不会缺席。单纯考虑通胀因素，今年特别是明年十年期美债收益率超预期上行是最大风险。

　　日本和欧洲的经验表明，宽松的货币政策很难退出，高通胀是唯一可能的结局。国际政治经贸关系与国际分工的趋势性变化，也是全球基础通胀长期上行的幕后推手。

　　过去60年，通胀升降是主导美债收益率涨跌的关键因子，在13轮收益率上行期内，通胀影响力有8次占优，而在12轮下行期，通胀亦有8次排在各影响因子首位。

　　最后沈明高总结称，本轮美债收益率上行主要由基本面推动，也隐含通胀压力回升的影响，这本身并不必然利空。在历史性宽松的货币政策和持续的通胀预期推动下，如果美债收益率从低位进入类似于二战后的上升通道，则可能对权益和债券市场带来长期的负面影响。