任泽平：通胀预期增强，房地产融资、影子银行

　　金融界网4月1日消息 3月31日统计局公布3月PMI数据，3月官方制造业PMI为51.9%，前值50.6%；官方非制造业PMI为56.3%，前值51.4%。表示，近期通胀预期进一步增强。

　　他举例称，3月制造业PMI主要购进价格指数和出厂价格指数分别为69.4%和59.8%，较上月上升2.7和1.3个百分点。大宗商品价格持续攀升；3月布伦特均价环比5.6%，南华品指数环比2.8%，南华环比7.6%，LME环比6.6%。

　　在任泽平看来，当前物价上涨的主要逻辑是全球经济复苏、供需缺口、全球货币超发；预计欧美在二至三季度疫情逐步缓解，叠加拜登拟推动3万亿基建刺激计划，经济复苏加快，全球通胀预期增强。进而导致杀估值，新兴市场面临出和贬值的压力。

　　土耳其、巴西、俄罗斯等新兴市场已经率先加息，打响了美元周期下半场的汇率保卫战，汇率贬值和资金流出压力大。

　　至于我国货币政策，任泽平认为大概率继续稳健中性的主基调，货币和信用组合整体呈现“稳货币+结构性紧信用”格局。本轮货币政策正常化进程始于2020年5月，狭义流动性拐点开始显现。随后2020年7月、11月，M2、社融增速先后见顶，广义流动性拐点出现，流动性下行周期趋势确立。

　　任泽平称，2021年1季度前后，随着通胀预期抬头，货币政策回归正常化，流动性拐点确认。他预计未来房地产融资、地方债融资、影子融资面临放缓，信用收紧带来流动性拐点的强化。